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新股通源环境787679行业分析乐鱼体育

2021-06-29 08:15

  通源环境(787679)发行价12.05元,市盈率18.86倍,申购上限0.9万股。中签缴款日为12月16日。公司主营固废污染阻隔修复、固废处理处置和水环境修复业务。

  公司是一家专注于固废污染阻隔修复、固废处理处置和水环境修复业务的高新技术企业。依托自主研发的固废污染阻隔修复系统构建、污泥高干脱水炭化处理处置、河湖底泥一体化处理处置等核心技术体系,公司主要为地方政府部门及下属单位、大型企业等客户提供集方案设计、装备研制、项目建设、运营服务为一体的环境整体解决方案。公司前五大客户为安徽环境新安江生态科技有限公司、亳州市城市管理局、连云港市环境卫生管理处、东华工程科技股份有限公司和北京高能时代环境技术股份有限公司。公司主要竞争对手为北京高能时代环境技术股份有限公司、广西博世科环保科技股份有限公司、维尔利环保科技集团股份有限公司、南京万德斯环保科技股份有限公司和路德环境科技股份有限公司。公司所属证监会行业为水利、环境和公共设施管理业,行业平均市盈率为25.64x。

  我国环保行业细分领域较多,造成参与竞争企业数量众多,市场集中度不高。公司是行业内较早从事固废污染阻隔修复业务的企业之一,并逐步将业务拓展至 固废处理处置、水环境修复领域,致力于为政府部门或其下属单位、大型企业等 客户提供有效的环境整体解决方案。

  在固废污染阻隔修复业务领域,根据住房和城乡建设部《城乡建设统计年鉴》, 2017年、2018年我国城市垃圾处理设施建设固定资产投资额分别为240.83亿元、 298.52 亿元。因 2019 年数据尚未公布,公司以 2018 年我国城市垃圾处理设施 建设固定资产投资额作为市场容量测算依据,2018 年公司市场占有率为 1.19%, 高能环境市场占有率为 3.18%,万德斯市场占有率为 1.25%。

  在固废处理处置业务领域,根据国家发展改革委、住房城乡建设部发布的 《“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》显示,“十三五”期 间全国城镇新增或改造污泥无害化处置能力规划数为 60,116 吨/天(以含水率 80%计),按照规划期 5 年内每年平均计算,则可得出全国城镇年新增或改造污 泥无害化规划处置能力 438.85 万吨/年,以此作为市场容量测算依据,公司及主 要竞争对手市场占有率均较低。2017 年、2018 年、2019 年,公司固废处理处置 业务收入分别为 7,090.98 万元、9,932.79 万元、8,510.25 万元;上海复洁环保 科技股份有限公司低温真空脱水干化一体化技术装备业务(主要为装备集成)实 现收入分别为 7,329.73 万元、16,214.37 万元、20,657.30 万元。

  在水环境修复业务领域,根据国家发展改革委、住房城乡建设部发布的《“十 三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》显示:预计“十三五”期间 需整治地级及以上城市建成区黑臭水体 2,032 个,总长度约 5,882.2 公里,地级 及以上城市黑臭水体整治控源截污涉及的设施建设投资约 1,700 亿元,以此作为 市场容量测算,包括博世科在内的水污染治理企业市场占有率均较低。2017 年、 2018 年、2019 年,公司水环境修复业务收入分别为 3,868.73 万元、7,794.84 万元、17,632.99 万元;博世科水污染治理业务实现收入分别为 113,015.68 万 元、203,377.62 万元、252,988.28 万元;路德环境河湖淤泥处理业务实现收入 分别为 13,689.87 万元、13,273.32 万元、20,306.59 万元。

  2017-2019年,公司营业收入分别为4.23亿元、5.97亿元、7.74亿元,复合增长率为35.27%;净利润分别为0.17亿元、0.54亿元、0.84亿元,复合增长率为122.29%。主营业务中,乐鱼体育固废污染阻隔修复占比最高,为54.35%。2017-2019年公司毛利率分别为27.81%、28.20%和28.20%。

  地方性,小型环保公司,现金流严重不足,募集资金主要为缓解现金压力,不建议关注。

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